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美尔雅期货:尿素今日上市 首日策略要点

来源: 东方财富网 2019-08-09 16:00:46

终于等到你,尿素期货!经过郑商所充分筹备及市场演练,尿素马上迎来正式挂牌交易。尿素是最大的化肥品种,堪称“粮食的粮食”。作为重要的农资类商品期货,尿素期货上市备受市场关注。在此奉上首日交易策略,愿您有一个开心的投资之旅!
  一、尿素期货合约
  

美尔雅期货:尿素今日上市 首日策略要点


  二、挂牌价格
  尿素期货挂牌价为1850元/吨。
  按郑州商品交易所公告,尿素期货自2019年8月9日起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8:55-9:00。交易时间为上午9:00-11:30,下午1:30-3:00。尿素期货暂不开展夜盘交易。
  首批上市交易尿素期货合约为UR2001、UR2002、UR2003、UR2004、UR2005、UR2006、UR2007,各合约挂牌基准价均为1850元/吨。
  三、尿素供需大格局
  1、尿素产能呈现低速扩张状态
  我国是世界上最大的尿素生产国,据国家统计局统计,2018年我国尿素产量5206.7万吨,占全球产量的26。3%,虽然尿素在现代农业中的需求非常的广泛,但是由于全球尿素产能近几十年来的持续扩张,尿素的供应已经呈现过剩的局面。在这种情况下,近些年全球尿素的产能扩张呈现低速的状态。如图2所示。
  图22008-2018年尿素产能产量图单位:万吨  

  数据来源:卓创资讯,美尔雅期货
  2、农业需求量持续下降
  我国尿素下游需求分为农业需求和工业需求。近年来,我国尿素工业消费保持快速增长,农业消费趋于稳定。总体来看,2013年之前,尿素消费量保持稳定增长。十八大以来,国家大力提倡发展生态农业。要求逐步控制化肥用量。2015年,农业部深化供给侧改革,提倡化肥减量增效,使得尿素农业需求量持续下降,使得化肥需求增长速度逐步放缓。
  图32010-2018年尿素消费量单位:万吨  

  3、出口需求降低
  2003年以后,我国尿素产能和产量增长较快,尿素出口量大幅增加,但出口量受国内出口窗口期及国际尿素市场影响,年度间波动较大。出口量最多的2015年,出口量达1374.8万吨。2016年后,随着国际新产能的投放,国际市场尿素供应更加宽松,竞争加剧,国产尿素因成本劣势,出口量逐步减少。2018年,尿素出口总量仅246.2万吨,同比减少47.1%。
  图42009-2018年我国尿素进出口情况单位:万吨  

  数据来源:中宇资讯
  四、尿素主要影响因素
  尿素产品集周期性、季节性、地区性等特点于一身,兼具农业、工业概念,还与能源密切相关,其价格受宏观经济、国家政策、供需结构、国际市场等多重因素影响,价格波动较频繁。
  1、上游成本
  国内的尿素生产大多以煤制为主,因此煤炭的价格高低对于尿素的成本起到决定性的影响。具体到煤炭行业方面,近几年影响最大的因素是供给侧改革和环保巡查,因此这又要回归到政策因素上来。煤炭行业的供应、季节性需求、库存后期都是研究尿素需要关注的因素。
  2、中游供应
  2008年至2015年,国内尿素产能大幅增加,导致尿素产能过剩,2017年的开工负荷不足7成,不仅如此,随着近些年科学化种植的普及,我国的单位用肥量呈现下降的趋势,这导致了农业用尿素的量下降,因此2017年国内尿素的需求量下滑明显,国内尿素行业供大于求的矛盾开始显现。
  3、库存
  库存在当前的贸易格局中扮演了一个缓冲的角色。当库存偏低的时候,企业需要补库将库存维持在能够保障正常生产一段时间的量,更多的扮演的是需求的角色;而当库存偏高的时候,企业会降价走量,库存则扮演的供应的角色。
  4、下游消费
  尿素还有个季节性的规律就是,每年年底,为了来年的生产,企业及农民开始备货尿素,尿素的价格走高。一季度,各地开始播种,尿素会被用于基肥,因此价格上升。二季度,农产品进入生长阶段,农民开始追肥,这是尿素使用量最大的时期。进入三季度,农产品已经接近成熟,对于化肥的使用基本结束,尿素的价格也跌至年内低点。
  五、上市首日策略
  1、单边策略
  1850元/吨定价偏高,单边在1830元/吨以上空2001合约,短期尿素市场现货偏弱,近两日主流地区的市场价格继续小幅下滑10元/吨,下周跌势会更为明显。期货上市后可尝试逢高单边做空2001合约。
  2、跨期策略
  1-5反套持有。从季节性来看,1月尿素市场为淡季,5月后为农用需求旺季,1月合理价格应该低于5月,因此1-5反套从平水开始介入持有。
  3、跨品种对冲策略
  尿素与甲醇存在相关性,01合约上季节性明显,短期多甲醇空尿素为主。